¿Qué ha pasado esta semana?
Semana bastante movida a nivel tanto de cifras y eventos macroeconómicos como de una renovada volatilidad en los mercados ha sido la recién pasada, período en el cual, la temporada de reportes trimestrales corporativos en Estados Unidos ha seguido avanzando con los inversionistas analizando de manera más exigente la capacidad de las compañías para sostener el crecimiento de sus cifras.
Dentro de los eventos económicos de relevancia, tuvimos una nutrida agenda de reuniones de política monetaria, destacando la acontecida en Estados Unidos a mitad de semana, en la cual, la Reserva Federal decidió mantener la tasa de instancia en su actual rango que va entre 3,75% y 4,00%, opción largamente descontada por el mercado. Y es que parecía razonable optar por una pausa en esta ocasión, ante la existencia de cifras poco concluyentes y la incertidumbre imperante en el escenario global. Estos aspectos hacían previsible esta mantención, con el objetivo de seguir acumulando información para ver cómo va decantando la situación actual y poder ponderar de mejor modo entonces la necesidad de realizar nuevos movimientos. En el comunicado que acompaña la decisión, se da a conocer el hecho de que la determinación no ha sido unánime, toda vez que han existido dos disensos, quienes votaron por una nueva alza de 25 puntos para esta ocasión. Adicionalmente, el comunicado reafirma el compromiso del comité con la estabilidad de precios, a la vez que señala que la actividad económica sigue mostrando fortaleza y que la tasa de desempleo ha mostrado pequeñas variaciones. En otro ámbito, durante la conferencia de prensa posterior a que se diera a conocer la decisión, el presidente de la Fed, Kevin Warsh, dio a conocer que, si bien le parecía apropiada una cantidad de 8 reuniones anuales del ente rector, para 2027 se estaba pensando en acotar a solo 7 las instancia en las cuales se sometiera a votación un potencial cambio de los tipos de interés, dejando la sesión restante para destinarla a la discusión de la estrategia de política monetaria. Estas reuniones de solo estrategia se elevarían hasta 2 en 2028, dejando entonces el número de instancias de votación en 6.
Al cierre de la semana pasada, el mercado seguía descontando mayoritariamente la posibilidad de una nueva alza de 25 puntos para la próxima reunión de diciembre, mientras que reducía a solo un alza potencial lo que acontecería en 2027. Esta postura algo menos restrictiva, podría obedecer a un mercado que estos últimos días se ha mostrado bastante más cauto respecto del sector tecnológico, vendiendo parte de la exposición bursátil a éste para refugiarse en activos más seguros.
Relacionado con la política monetaria, es que el mercado sigue con bastante atención las cifras de inflación, en donde la semana pasada tuvimos la publicación del indicador utilizado por la propia Reserva Federal para medir su cumplimiento de la meta inflacionaria, como es el Índice de Precios al Gasto en Consumo Personal (PCE). En su componente general, el índice avanzó un 0,5% durante septiembre, acumulando 3,6% en los últimos doce meses, en línea con las estimaciones. En cuanto a su medición subyacente, la cual excluye elementos volátiles como energía y alimentos, presentó un incremento de 0,3% mensual y 3,1% anual, también acorde a las proyecciones.
Por su parte, también sería publicada la primera estimación del Producto Interno Bruto del tercer trimestre en Estados Unidos, la cual presentó un avance de 3,4% trimestral anualizado, por sobre el 3,2% que anticipaba el mercado. La aceleración de la actividad económica estuvo explicada principalmente por los avances de la inversión privada, el consumo de los hogares y el gasto público, los que fueron parcialmente contrarrestados por una disminución de las exportaciones y un nuevo incremento de las importaciones.
La política monetaria no estaría reducida solo a la Reserva Federal, toda vez que, también sería celebrada una reunión en nuestro país, en donde el Consejo del Banco Central de Chile, decidió de forma unánime mantener la tasa de referencia en 4,5%, nivel que permanece vigente desde diciembre de 2025. En su comunicado, la autoridad adoptó un tono más cauteloso al advertir un aumento relevante de los riesgos inflacionarios, impulsados principalmente por el encarecimiento de la energía y los alimentos en un contexto internacional marcado por mayores tensiones geopolíticas. En este escenario, las proyecciones de inflación para los próximos meses se ubican por sobre la trayectoria contemplada en el último IPoM, reforzando la señal de que la TPM podría mantenerse en terreno restrictivo por un período más prolongado mientras se evalúa la persistencia de estas presiones. A ello se suma un mercado laboral que continúa mostrando señales de debilidad, con una tasa de desempleo de 9,8% en el trimestre móvil entre julio-septiembre, reflejando un entorno económico aún desafiante.
En relación con la temporada de resultados corporativos, ésta continuó concentrando la atención de los inversionistas, especialmente dentro del sector tecnológico. Si bien las compañías vinculadas a la temática de inteligencia artificial mostraron resultados mixtos, los mercados reaccionaron con especial cautela ante las cifras de Alphabet, matriz de Google, cuyos ingresos y perspectivas no lograron satisfacer las elevadas expectativas del mercado, reavivando las dudas respecto al retorno de las significativas inversiones asociadas al desarrollo de inteligencia artificial.
Al margen de lo anterior, hasta el momento la temporada de resultados sigue siendo bastante favorable, tal como lo indica el seguimiento que estamos realizando para los resultados corporativos estadounidenses, esta vez, correspondientes al tercer trimestre. En base a un total de 3.122 compañías bajo cobertura, hasta el día viernes de la semana pasada 1.068 de ellas ya habían realizado su reporte. En relación con el crecimiento comparado con el mismo trimestre del año anterior, en ingresos por ventas se muestra un avance del 13,18%, el que se eleva hasta 32,33% al hablar de utilidades netas. Por el lado de las sorpresas, esto es, la diferencia entre los resultados reales y las expectativas previas que los analistas tenían para éstos se tiene que, en términos de ventas, los reportes efectivos superan en un 2,26% a las proyecciones previas, cifra que llega hasta un 6,05% en utilidades netas.
De cara a esta semana, el mercado estará concentrado, entre otras cosas, en el Índice Mensual de Actividad económica de nuestro país a ser publicado el lunes, mismo día en que tanto en la Zona Euro como en Estados Unidos se darán a conocer los índice PMI de manufacturas de octubre. El miércoles, también, en la Zona Euro y en Estados Unidos se publican los índices PMI de servicios y compuesto de octubre, en el viejo continente se entrega la inflación preliminar de octubre, mientras que en Brasil se lleva a cabo una nueva reunión de política monetaria. Por último, el viernes en nuestro país, se publicará la inflación de octubre, mientras que en Estados Unidos se dará a conocer el set de cifras referentes al mercado laboral del décimo mes del año, donde destacan las nóminas no agrícolas y la tasa de desempleo. En el ámbito político, en tanto, el foco estará puesto en las elecciones de medio mandato en Estados Unidos, en donde el día martes, se renovará completamente la cámara de representantes y algo más de un tercio del senado.
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