¿Qué ha pasado esta semana?
Los mercados han sufrido un fuerte incremento en sus niveles de volatilidad en los últimos días, con las acciones ligadas a tecnología e inteligencia artificial en el centro de atención, las cuales han sufrido, en algunos casos, fuertes caídas. La mayor volatilidad no ha sido exclusividad del mercado estadounidense, sino que esto se ha permeado hasta los principales índices bursátiles globales. Dentro de las razones que pueden explicar este comportamiento tenemos:
• Cierta inquietud, que ya se arrastra desde hace un tiempo, respecto de unas valorizaciones para las compañías ligadas al sector tecnológico que podrían encontrarse algo elevadas.
• Existencia de cuantiosas inversiones de parte de estas compañías, las cuales generan preguntas respecto de su capacidad de transformarse a futuro en fuente de recursos o mayores eficiencias.
• Inversionistas cada vez más exigentes a la hora de evaluar los resultados financieros de las compañías ligadas al sector tecnológico y de inteligencia artificial. De manera creciente el mercado no solo se contenta con beneficios por acción alineados a las expectativas o que las superen, sino que esperan proyecciones favorables e indicios de que las compañías podrán mantener este fuerte ritmo de crecimiento y de que serán capaces de monetizar las fuertes inversiones realizadas.
• Resultados de las elecciones de medio mandato en Estados Unidos, las cuales dejaron una contundente victoria del partido demócrata tanto en el Congreso como a nivel de gobiernos estatales. Al tratarse de un sector que se ha mostrado más proclive a incrementar la regulación del sector tecnológico, y de colocar mayores exigencias al desarrollo de datacenters, (elemento clave para el desarrollo de esta industria) entre otras cosas por el uso de energía y agua que requieren, el mercado descuenta una potencial desaceleración en su crecimiento.
Como mencionáramos antes, lo anterior a llevado no solo a que las compañías tecnológicas estadounidenses muestren caídas relevantes, con un índice Nasdaq retrocediendo más de un 5% el día jueves, sino que también haya cruzado fronteras llegando por ejemplo hasta Asia, con el índice Kospi de la bolsa surcoreana cediendo más de un 11% durante la semana pasada.
A nuestro juicio es aún muy temprano como para dar por sentada una pérdida de atractivo de las acciones del sector tecnológico, aunque claramente el riesgo ligado a las compañías pertenecientes a este sector se ha incrementado. La existencia de una economía bastante resiliente en Estados Unidos, sumado a resultados corporativos con crecimientos constantemente superando las expectativas nos hacen seguir pensando que hablamos de una zona geográfica atractiva.
Períodos de alta volatilidad como el actual, requieren que nos encontremos bastante atentos a los desarrollos del mercado, pero también suelen venir aparejados de sobrerreacciones, de modo que caídas abruptas como la del jueves deben ser vistas con cierta distancia, toda vez que en momentos así pueden producirse ventas que no discriminan entre tipos diferentes de activos y compañías. Adicionalmente, estos períodos de alta volatilidad vienen acompañados también de sesiones con fuertes alzas y recuperaciones, y el encontrarse desinvertido en estos días puede generar daños relevantes al resultado de las carteras de inversión.
Como hemos señalado en ocasiones anteriores, la visión de largo plazo es la mejor compañera para situaciones como la actual, debiendo evitar movimientos apresurados en nuestras carteras de inversión que puedan terminar por perjudicar su comportamiento. Lo anterior no implica el no tomar decisiones al respecto en caso de observarse cambios en el escenario base de inversiones. De hecho, en nuestras carteras recomendadas tiempo atrás redujimos nuestra exposición al estilo de inversión growth del mercado estadounidense en donde el sector tecnológico y ligado a la inteligencia artificial está presente. Adicionalmente, desde hace unos meses optamos por neutralizar la sobreponderación que manteníamos en Asia emergente justamente para no tener una sobre exposición a un sector que nos parecía podría generar una mayor volatilidad en las carteras.
La semana pasa también estuvo bastante nutrida en términos de cifras económicas. En Estados Unidos destacó la publicación del set de cifras referentes al mercado laboral, las cuales mostraron que la creación de puestos de trabajo no agrícolas durante el mes de octubre se situó en 165.000, muy por encima de las expectativas de un incremento de 65.000, a la vez que fueron corregidas al alza las estimaciones originales de los dos meses anteriores para agregar en conjunto 84.000 empleos adicionales. La tasa de desempleo, por su parte, desciende hasta un 4,1%, por debajo del 4,2% anterior y sorprendiendo positivamente a las expectativas que proyectaban que se mantuviera inalterada. La fortaleza del informe podría reforzar las expectativas de un alza de tasas en diciembre. De hecho, la opción de un incremento de 25 puntos en lasa de referencia estadounidense para el próximo 9 de diciembre alcanzaba cerca de un 76% al cierre de la semana pasada.
En el ámbito local, en nuestro país se dio a conocer la actividad económica de septiembre medida por el Índice Mensual de Actividad Económica (Imacec), el cual mostró un incremento de 0,2% en relación con el mismo mes del año anterior. Si bien la cifra evidenció una mejora respecto de la contracción observada en agosto, el resultado continuó reflejando un desempeño dispar entre los distintos sectores de la economía. Adicionalmente, al finalizar la semana se dio a conocer la cifra del Índice de Precios al Consumidor de octubre, la cual presentó un avance mensual de 0,5%, levemente por debajo del 0,6% esperado por el mercado, mientras que a doce meses aumentó en 4,5%. En cuanto a la medición subyacente, la cual excluye elementos volátiles como energía y alimentos, no presentó variación durante octubre, mientras que a doce meses acumula un incremento de 3,3%.
Para finalizar, y dando continuidad al seguimiento que realizamos semana a semana al avance de la temporada de resultados trimestrales en Estados Unidos, tenemos que, en base a un total de 3.119 compañías bajo cobertura, hasta el día viernes de la semana pasada 2.190 de ellas ya habían realizado su reporte. En relación con el crecimiento comparado con el mismo trimestre del año anterior, en ingresos por ventas se muestra un avance del 13,44%, el que se eleva hasta 30,85% al hablar de utilidades netas. Por el lado de las sorpresas, esto es, la diferencia entre los resultados reales y las expectativas previas se tiene que, en términos de ventas, los reportes efectivos superan en un 2,60% a las proyecciones previas, cifra que llega hasta un 7,09% en utilidades netas.
De cara a esta semana, el foco de atención de los mercados estará puesto el lunes cuando en China se dé a conocer la inflación de octubre. El martes se publicará, también, la cifra de inflación de octubre en Estados Unidos. Por último, el viernes se dará a conocer la segunda estimación del Producto Interno Bruto del tercer trimestre en la Zona Euro y el Índice de Precios al Productor de octubre en Estados Unidos.
La información entregada no debe ser considerada como un consejo o recomendación para la adquisición o venta de valores. Dicha información no debe entenderse como recomendación de inversión, como pronóstico o proyección de rentabilidad. Esta información no pretende representar el funcionamiento de ninguna inversión en particular.