¿Qué ha pasado esta semana?
Semana algo más negativa para los mercados ha sido la recién pasada, lapso de tiempo en el que el foco de atención estuvo centrado en la publicación de cifras relacionadas a la evolución de los precios, tales como el índice de precios al consumidor tanto en Chile como en Estados Unidos. Lo anterior se produce justo en la antesala de la reunión de política monetaria que tiene agendada la Reserva Federal estadounidense para este miércoles 16 de septiembre, y para la cual el mercado tiene como escenario central una potencial alza de 25 puntos en la tasa de interés.
Respecto de novedades en Medio Oriente, las tensiones entre Estados Unidos e Irán volvieron a intensificarse en el Golfo Pérsico, en un contexto marcado por incidentes militares, amenazas sobre infraestructura energética y riesgos para las principales rutas marítimas de transporte de petróleo. Es así como a mediados de semana el precio del barril de crudo transado en Nueva York volvía a superar la barrera de los US$100, dejando de paso ciertas preocupaciones respecto del impacto que podría generar lo anterior tanto a nivel del dinamismo económico (sobre todo de aquellas economías más vinculadas a la importación de energías), como de nuevas presiones inflacionarias.
Justamente relacionado con esto último, es que generaba bastante interés la publicación del índice de precios al consumidor en Estados Unidos correspondiente al mes de agosto, el cual evidenciaría que el indicador, en su variante subyacente (que excluye del cálculo a los elementos más volátiles), estuvo ligeramente por encima de las expectativas con una lectura que presentó un avance del 0,3% respecto del 0,2% que anticipaban los analistas. En el acumulado de los últimos 12 meses la cifra subyacente llega hasta un 2,4%, en línea con las expectativas. Respecto del índice general, éste aumenta un 0,4% mensual y un 3,4% anual, ambas cifras alineadas con las expectativas. Luego de publicado el IPC estadounidense, se desató una reacción bastante fuerte a nivel de las expectativas para el futuro de la tasa de política monetaria en la principal economía del mundo. Si bien en el informe de la semana pasada dábamos cuenta de la posibilidad de un alza de tasas en la reunión de esta semana, así como otra adicional a fines de 2026 o comienzos de 2027, al cierre de estas líneas el mercado descontaba la posibilidad cuatro incrementos, cada uno de 25 puntos. Las probabilidades asociadas marcaban con cerca de un 87% la posibilidad de un alza de 25 puntos esta semana, a la que le seguirían incrementos de la misma magnitud en los meses de diciembre de 2026, y marzo y junio de 2027. Cabe destacar que la reunión a celebrarse esta semana genera expectación no solo por la posible alza de tasas, sino que también, por las palabras que pueda entregar Kevis Warsh, presidente la Fed y por la actualización del popularmente conocido como “dot plot”, conjunto de proyecciones para diversas cifras macroeconómicas (incluyendo la tasa de política monetaria) en Estados Unidos. En el marco de una Reserva federal, cuyo nuevo liderazgo llevado adelante por Warsh se ha mostrado menos proclive a la entrega de un guidance futuro para su actuar, el mercado espera atentamente cualquier información asociada que pueda dar alguna luz respecto de lo que podría venir para los próximos meses, y justamente esta escasez de guía, es una de las razones para la alta volatilidad que han tenido las expectativas de movimientos en la tasa de política monetaria por parte del ente rector estadounidense.
Siguiendo en el ámbito internacional, y relacionado con política monetaria, es que la semana pasada se llevó a cabo una nueva reunión del Banco Central Europeo, donde éste decidió elevar sus tasas de interés en 25 puntos base, en una decisión que fue ampliamente anticipada por el mercado. Además, el organismo señaló que las perspectivas siguen siendo inciertas debido a las presiones inflacionarias derivadas del conflicto en Medio Oriente y al alza de los precios de la energía.
En el ámbito local, la inflación de agosto sorprendió al alza con un aumento mensual de 0,6%, cuando el mercado anticipaba un incremento de 0,3%, variación que fue impulsada principalmente por las divisiones de alimentos y transporte. No obstante lo anterior, la inflación sin volátiles se mantuvo contenida, con un avance de solo 0,1%, lo que sugiere que las presiones provinieron mayormente de factores transitorios. En este contexto, en la más reciente Reunión de Política Monetaria del Banco Central de Chile, llevada a cabo posterior a conocida esta cifra, se decidió mantener su tasa de referencia en 4,5%, decisión unánime y en línea con las expectativas del mercado. Adicionalmente, el propio instituto emisor publicó el Informe de Política Monetaria de septiembre, el cual reforzó una visión de mayor cautela. Si bien se mantiene la expectativa de convergencia de la inflación hacia la meta de 3% en 2027, se recortó significativamente su proyección de crecimiento para este año a un rango de entre 0,25% a 0,75%, reflejando una economía más debilitada por la desaceleración de la demanda interna y una menor actividad en sectores clave.
Respecto de la temporada de resultados corporativos en Estados Unidos correspondientes al segundo trimestre, y teniendo ya un nivel de avance cercano al 100% de las empresas que mantenemos bajo cobertura, nos parece un buen momento para hacer un cierre de esta. Es así como de una base total de 3.115 compañías bajo cobertura, hasta el día viernes de la semana pasada 3.039 de ellas ya habían realizado su reporte. En relación con el crecimiento comparado con el mismo trimestre del año anterior, en ingresos por ventas se muestra un avance del 15,48%, el que se eleva hasta 48,55% al hablar de utilidades netas. Por el lado de las sorpresas, esto es, la diferencia entre los resultados reales y las expectativas previas que los analistas tenían para éstos se tiene que, en términos de ventas, los reportes efectivos superan en un 3,59% a las proyecciones previas, cifra que llega hasta un 23,39% en utilidades netas.
De cara a esta semana, la atención se concentrará el miércoles cuando en Estados Unidos se lleve a cabo una nueva reunión de política monetaria de la Reserva Federal la cual vendrá acompañada de proyecciones por parte de los miembros del propio ente rector. Por su parte, el día jueves se dará a conocer la inflación de agosto en la Zona Euro.
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