La actividad económica creció 1.8% interanual en julio, ligeramente por debajo de la expectativa mediana del mercado de 1.9%, marcando la expansión más débil desde febrero. En términos ajustados por estacionalidad, la actividad avanzó 1.0% respecto al mes anterior y 2.3% en comparación anual, lo que refleja cierta resiliencia, pero también señales de desaceleración. La caída en el sector minero fue uno de los principales factores detrás del resultado; sin embargo, gran parte de esta contracción está vinculada a factores temporales, como los efectos de los aranceles internacionales y el accidente en la mina El Teniente, lo que sugiere que la recuperación en el sector podría tardar más, aunque las perspectivas a mediano plazo siguen siendo favorables. El Imacec no minero creció 2.5% interanual, con el comercio aumentando 6.6%, impulsado por la actividad mayorista (maquinaria, alimentos, ropa), junto con una recuperación en ventas minoristas y de autos. Los servicios subieron 2.6%, apoyados por servicios empresariales y personales. En contraste, la producción de bienes cayó 0.9%, aunque la manufactura mostró una leve recuperación. En resumen, la economía continúa mostrando un crecimiento moderado, con el consumo y los servicios sosteniendo la actividad.
Inflación y política monetaria
En agosto, la inflación registró una variación mensual de 0.0%, sorprendiendo a la baja en relación con las expectativas. Como resultado, la inflación general bajó de 4.3% en julio a 4.0% interanual, acumulando 2.9% en lo que va de 2025. Cinco divisiones del IPC mostraron aumentos, seis registraron disminuciones y tres no Perspectivas Económicas Latam | 6 Septiembre 2025 Chile presentaron cambios, con caídas en equipamiento del hogar y transporte que fueron compensadas por mayores precios en alimentos. Al mismo tiempo, la inflación subyacente también mostró una variación mensual de 0.0%, manteniéndose estable en 3.9% interanual. En resumen, aunque la lectura de inflación de agosto fue una sorpresa a la baja, lo que indica menor presión inflacionaria, persisten las preocupaciones sobre la inflación subyacente, que ha mostrado ser persistente en los últimos meses.
En su reunión de septiembre, el Consejo del Banco Central decidió por unanimidad mantener la tasa de política monetaria (TPM) en 4.75%, en línea con las expectativas del mercado. Destacaron que, si bien la inflación general continúa disminuyendo, la inflación subyacente sigue por encima de las proyecciones, impulsada por bienes y servicios. El Consejo enfatizó que, ante el riesgo de una mayor persistencia inflacionaria, se necesita más información antes de avanzar en la convergencia de la tasa hacia el rango neutral, reafirmando su compromiso de asegurar que la inflación converja al 3% dentro del horizonte de política. En la misma semana se publicó el Informe de Política Monetaria (IPoM) de septiembre, reforzando el tono más cauteloso del Consejo. El informe subrayó que las dinámicas internas están jugando un papel más relevante: el gasto privado y la inversión, particularmente en maquinaria y equipo, han mostrado un impulso mayor al esperado, mientras que el mercado laboral combina una lenta creación de empleo con un fuerte crecimiento salarial. Junto con un tipo de cambio más depreciado, estos factores llevaron a proyectar una inflación subyacente más persistente en comparación con lo considerado en el IPoM de junio. Así, aunque la inflación general sigue encaminada a converger al objetivo de 3% para el tercer trimestre de 2026, el proceso será más lento y dependerá de la evolución de la demanda interna y los costos laborales, dejando la política monetaria en una postura neutral y dependiente de los datos en los próximos meses.